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環(huán)保核查或將常態(tài)化 鋼鐵煤炭等行業(yè)進一步去產能

 周期股再度起舞！

 在供給側改革疊加史上最嚴的環(huán)保限產政策下，無論是對地條鋼的取締、違規(guī)電解鋁產能的關停，還是中央環(huán)保督察對地方的全面進駐，均導致相關行業(yè)的供給收縮。自6月份以來，各類商品價格輪番上漲，其中，動力煤價漲幅約10%，而鋼鐵、銅鋁等金屬價格漲幅在20%-30%，國內標志性的南華商品指數(shù)漲幅超20%。

 而環(huán)保的高壓并未放松。

 8月21日，環(huán)保部、國家發(fā)改委、工信部等部委聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》(下稱“《方案》”)?！斗桨浮芬?017年10月底前，北京市，天津市以及河北、山西、山東、河南四個省份的26個城市(下稱“2+26”城市)完成“以電代煤”“以氣代煤”300萬戶以上。

 《方案》可謂是前期《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的加強升級版，例如對于散亂污企業(yè)的處理方式進一步具象化、提出了煤炭消費量的具體減壓規(guī)模和各省市的攤派任務、錯峰生產方面，焦化企業(yè)領域也是之前文件尚未提及的。

 平安證券表示，此次大氣污染治理具體行動方案的出臺和其對每一個城市均量身定做的要求標準的細致程度充分顯示了當前環(huán)保力度將進一步進階的傾向，而各部委之間良好的聯(lián)動政策配合和中央環(huán)境督察組的執(zhí)行力更是顯示了本次環(huán)保工作的戰(zhàn)略地位，預計環(huán)保將繼續(xù)成為下半年的工作主線之一。

 自2013-2015年有關部門相繼出臺的《大氣污染防治行動計劃》、《水污染防治行動計劃》和《土壤污染防治行動計劃》拉開了史上最嚴環(huán)保整治行動序幕，而自2016年開啟的三批中央環(huán)保督察和2017年4月啟動的“2+26”城大氣污染防治強化督察則將此番環(huán)保行動推向一個新高度。

 嚴厲環(huán)保政策背后的推動力不僅僅是日益突出的環(huán)境問題，更是經濟新常態(tài)下實現(xiàn)科學發(fā)展的必然選擇。由于被關停的“環(huán)保不達標”企業(yè)短時間內不會復產，因此，每一輪環(huán)保督察都成了強周期品價格的晴雨表。二季度以來，在經濟韌性得到進一步確認的背景下，環(huán)保無疑成為影響周期行情持續(xù)的關鍵變量。

 環(huán)保戰(zhàn)略新高度

 華泰證券表示，長期以來，中國粗放的發(fā)展方式造成了嚴重的環(huán)境污染。大氣污染常年困擾首都北京和周邊，在北京舉辦重大活動期間，經常需要用行政限產的手段來保藍天，從而營造出“APEC藍”、“閱兵藍”等。然而，如何轉變成“常態(tài)藍”，需要在經濟發(fā)展方式轉變上下狠功夫。

 除了大氣污染外，從水環(huán)境、土壤環(huán)境等其他污染來看，中國也面臨比較嚴重的問題。環(huán)保部和國土資源部在2016年中旬公布《全國土壤污染狀況調查公報》顯示，全國土壤總超標率16.1%，耕地點位超標率為19.4%，重污染企業(yè)及周邊土壤超標點位為36.3%，固體廢物集中處理處置場地土壤超標點21.3%。環(huán)保部在2017年中旬公布《2016中國環(huán)境狀況公報》顯示：全國地表水1940個評價、考核、排名斷面中，Ⅳ類、Ⅴ類和劣Ⅴ類水質斷面分別占16.8%、6.9%和8.6%(I-III類是好水)；流域水中Ⅳ類、Ⅴ類、劣Ⅴ類分別占13.4%、6.3%、9.1%；112個重要湖泊(水庫)中，Ⅳ類、Ⅴ類、劣Ⅴ類分別占20.5%、5.4%、8.0%；地下水水質為優(yōu)良級、良好級、較好級、較差級和極差級的監(jiān)測點分別占10.1%、25.4%、4.4%、45.4%和14.7%。

 拉長時期看，中國長期以工業(yè)、投資作為拉動經濟的主要引擎，基建和房地產一直是左右經濟波動的核心邏輯，這就導致很難走出“短期以經濟利益為重，先污染、后治理”的老路，因此，必須著重解決經濟轉型升級的問題。從最近幾年的統(tǒng)計數(shù)據來看，萬元GDP能耗已經出現(xiàn)好轉下降，然而跟2005年以前相比，下降速度有所放緩，而且在全世界范圍看仍然處于高位，經濟轉型升級仍然沒有完成，健康綠色的生產方式仍待建立。

 黨的十八大以來，環(huán)保被提到了空前的高度。

 其中，十八大報告中將“四位一體”提升為“五位一體”，在“經濟建設、政治建設、文化建設和社會建設”中新加入“生態(tài)文明建設”。十八屆五中全會審議“十三五”規(guī)劃建議時提出，實現(xiàn)“十三五”時期發(fā)展目標，破解發(fā)展難題，厚植發(fā)展優(yōu)勢，必須牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。五大理念中將“綠色”擺在更加重要的位置。

 2015年7月，中央全面深化改革領導小組第十四次會議審議通過《環(huán)境保護督察方案(試行)》，明確建立環(huán)保督察機制，督察工作通過設立中央環(huán)境保護督導組。

 此次中央環(huán)保督察代表了黨中央、國務院對各省(區(qū)、市)進行環(huán)保督察，中央環(huán)保督察組組長有現(xiàn)任或近期退出領導崗位的省部級領導擔任、副組長由現(xiàn)任的環(huán)保部副部級干部擔任。環(huán)保督察實行黨政同責、“一崗雙責”，督察結果將作為被督察對象領導干部考核評價任免的重要依據。

 從2015年12月31日至2016年2月4日在河北的環(huán)保督察試點開始，至2017年8月15日第六環(huán)境保護督察組進駐西藏自治區(qū)，第四批8個中央環(huán)境保護督察組全部實現(xiàn)督察進駐，中央環(huán)保督察已經實現(xiàn)對全國31個省(區(qū)、市)的全面覆蓋。

 習近平總書記曾經指出：“我們既要綠水青山，也要金山銀山。寧要綠水青山，不要金山銀山，而且綠水青山就是金山銀山?！?/span>

 2017年4月初設立的雄安新區(qū)，區(qū)別于深圳、浦東新區(qū)經濟為先的定位，雄安新區(qū)的重點任務之一是“打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境，構建藍綠交織、清新明亮、水城共融的生態(tài)城市”。這一具有“千年大計”定位的新區(qū)將生態(tài)環(huán)境建設作為目標之一，足以可見高層態(tài)度之鮮明。

 2017年7月26日，習近平總書記在省部級主要領導干部專題研討班上提出，要堅決打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治的三大攻堅戰(zhàn)，將污染防治與精準脫貧等并列為全面小康的決勝之戰(zhàn)，所處的戰(zhàn)略地位不言而喻，未來環(huán)保的力度只增不減。

 助力供給側改革

 2016年4月，環(huán)保部印發(fā)《關于積極發(fā)揮環(huán)境保護作用促進供給側結構性改革的指導意見》，“強化環(huán)境硬約束，推動去除落后和過剩產能”的主要任務把環(huán)保和供給側改革結合到了一起。

 在深入推進以“三去一降一補”為主要任務的供給側結構性改革后，去產能——行業(yè)出清集中度提高——價格提升，成為一條影響大宗商品價格的主要路徑。華泰證券表示，2017年，在去產能方面的安排有三個主要特征：

 第一，鋼鐵、煤炭2017年任務總量比2016年有所下降，已經綜合考慮了換屆年維穩(wěn)、去產能后期難度大等因素。2017年《政府工作報告》中明確表述，2017年要再壓減鋼鐵產能5000萬噸左右，退出煤炭產能1.5億噸以上。相比2016年實際完成壓減了6500萬噸鋼鐵和2.9億噸煤炭有所下降。任務目標制定得少，超預期完成的可能性就變得很大。

 第二，2017年上半年，去產能進度很快，顯著超出市場預期。據國家發(fā)改委披露的公開數(shù)據顯示，截至5月10日國務院常務會議召開部署下一步去產能工作時，全國共退出鋼鐵產能3170萬噸，完成年度任務的63.4%；共退出煤炭產能6897萬噸，完成年度任務的46%。根據國家發(fā)改委等相關部門的數(shù)據，6月底，全國鋼鐵去產能完成了全年目標，地條鋼已經基本實現(xiàn)出清，煤炭上半年共退出產能1.11億噸，完成年度目標任務量的74%。

 第三，去產能的范圍有所擴大，從鋼鐵、煤炭兩個行業(yè)，《政府工作報告》中首先擴大到煤電產能，各部委的工作計劃中又明確擴大到有色金屬、水泥、平板玻璃等領域，特別是電解鋁行業(yè)去產能持續(xù)超預期。

 華泰證券認為，目前，去產能已經開始從行政化去產能逐漸轉向市場化、法制化去產能，環(huán)保是核心限產指標。一季度去產能節(jié)奏的加快很大程度上是行政化去產能起作用，由地方政府主導，在國家發(fā)改委的指導下對鋼鐵、煤炭等過剩行業(yè)產能進行關停并轉。而進入到年中，環(huán)保部進行第三批、第四批督察開始，利用環(huán)保、能耗、安全等限制指標，不達標的企業(yè)和產能堅決依法依規(guī)處置或關停。這其中環(huán)保要求排在首位，是限產的核心指標。

 從中央已開展的三輪督察來看，查處問題人數(shù)越來越多，可能是因為后批次問題更大，也表明中央督察力度越來越堅決。隨著下半年環(huán)保政策深入推進、督察力度繼續(xù)加碼、廣度擴散，從“寬松軟”走向“嚴緊硬”，生態(tài)保護“紅線”執(zhí)行力度、廣度和效果將超市場預期。下半年，隨著中央第四批督察推進、“2+26”城市環(huán)保高頻次高力度執(zhí)行(1年25輪)、環(huán)保推進與政績掛鉤，執(zhí)行力度、廣度將超市場預期。

 環(huán)保限產力度嚴

 此次環(huán)保限產督察風暴堪稱史上最嚴。

 首先，督察組由環(huán)保部牽頭，中紀委、中組部的相關領導參加，直接代表黨中央、國務院態(tài)度，對地方黨政機關和企業(yè)開展督察?！岸秸焙汀岸狡蟆眱墒肿?，“督政”方面突出縣級黨委、政府污染防治工作的責任落實情況，“督企”方面緊盯大型企業(yè)的達標排放情況，認真督促落實排污許可制度和全面達標排放計劃，同時嚴查“散亂污”企業(yè)整治和取締情況。

 中央環(huán)保督察組在各個省區(qū)市對重點環(huán)境違法違規(guī)問題進行現(xiàn)場調查取證，走訪基層民眾，通過明察暗訪等形式進行下沉督察。2016年年末公布首批中央環(huán)保督察25個典型案例，并對一些地方存在的問題進行嚴肅批評，如內蒙古對生態(tài)環(huán)境脆弱性、環(huán)境保護緊迫性和艱巨性的認識尚不到位；狠批遼寧省多個違法建設項目背后都有政府部門撐腰，而群眾反復投訴的環(huán)境問題卻得不到解決等問題。

 與領導責任掛鉤，依法問責強處。各次督察中，環(huán)保問題直系領導責任，多名領導因環(huán)境問題整治不力被撤職處理。

 在第一批督察中，中央環(huán)保督察組對群眾舉報的銀川市賀蘭縣藍星污水處理廠進行暗查，查證情況屬實后向寧夏自治區(qū)轉辦相關情況，銀川市政府成立聯(lián)合調查組開展整治工作，并對負有主要領導責任的賀蘭縣環(huán)保局局長給予誡勉談話，對分管副局長給予免去現(xiàn)職的組織處理。

 2017年8月份，環(huán)保部對第三批督察中的天津市開展后續(xù)督察，指出東麗區(qū)督察整改工作緩慢，多項整改工作至今未完成，天津市委市政府日前決定，免去李洪艷東麗區(qū)副區(qū)長職務，免去陳波津南區(qū)副區(qū)長職務，并分別給予黨內嚴重警告處分。

 被定為千年大計的河北雄安新區(qū)出現(xiàn)嚴重環(huán)境污染，河北省公安廳、保定市公安局駐雄安新區(qū)聯(lián)合工作組迅速展開調查，至今已查破79宗污染環(huán)境個案，抓獲102人，并對其中15人處以刑事拘留及87人行政拘留，疑犯中包括國家工作人員。此次打擊行動拘逾百人，政府對貫徹此次環(huán)保行動“督政”和“督企”的決心和力度可見一斑。

 對于“散亂污”企業(yè)，2017年5月底新上任的環(huán)保部部長李干杰提出“五步法”，即督查、交辦、巡查、約談、專項督察。

 在京津冀及周邊地區(qū)大氣環(huán)保督查中，督察組已檢查了38000多個企業(yè)，約57%的企業(yè)存在各種環(huán)境問題。對于無法升級改造達標排放的“散亂污”企業(yè)，2017年9月底前一律關閉。京津冀及周邊的不達標企業(yè)9月底前全關停，將斷電、斷水、清場地。問責范圍廣，處罰力度嚴。

 自2015年年底河北的環(huán)保督察試點開始，收受群眾舉報的環(huán)境問題舉報并辦結數(shù)從第一批、第二批的1.31萬、1.56萬件大幅攀升至第三批的3.15萬件，同時懲處力度不斷加大，第三批責令整改及關停取締違法企業(yè)數(shù)為2.43萬件，為第一批次0.9萬件的2.7倍。前三批次共拘留980人、約談13499人、問責11203人，處罰力度之大、影響范圍之廣乃歷史首次，佐證中央落實環(huán)保工作的決心。

 新一輪督查來襲

 自2016年6月11日公布首批中央環(huán)保督察方案開始，中央環(huán)保督察已經完成三輪督察，覆蓋了22省區(qū)市、15個行業(yè)。為了實現(xiàn)2017年“全覆蓋”，第四批中央環(huán)保督察已于8月7日啟動，將對剩余四川、吉林、浙江、山東、海南、西藏、青海、新疆共8個省區(qū)進行督察。

 8月7日下午，中央第五環(huán)保督察組進駐四川省開展督察工作，8月15日下午，中央第六環(huán)保督察組進駐西藏自治區(qū)，至此，第四批8個中央環(huán)境保護督察組全部實現(xiàn)督察進駐，第四次中央環(huán)保督察全面鋪開。

 中央環(huán)保督察堅持“問題導向，在發(fā)現(xiàn)問題上下大氣力，敢于動真格”，重點推動地方落實環(huán)境保護黨政同責、一崗雙責、嚴肅問責等工作機制。

 根據歷次中央環(huán)保督察各省市整改的情況來看，隨著中央環(huán)保督察的進行，各地短期內鋼鐵、煤炭、有色等的生產有可能被暫停。如，中央第二環(huán)境保護督察組8月11日進駐浙江，臺州作為整車行業(yè)最大的產業(yè)集群之一，合金原材料帶來的鎘污染等成為環(huán)保督察的對象，僅3天黃巖凱達汽車配件公司就被停產。

 前三批督察已覆蓋內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南等22個省區(qū)市，輻射范圍跨越有色、焦化煤氣、化肥、電解鋁、化工、水泥、火電等多個行業(yè)。中銀國際認為，第四批環(huán)保督察影響可能較大，因為主要地區(qū)民企占比高、受環(huán)保督察影響行業(yè)(化工、紡織等)的企業(yè)數(shù)量全國占比高。

 首先，第四批環(huán)保督察主要地區(qū)民企工業(yè)產值占比高。第四批督察的省份中，山東、浙江的企業(yè)數(shù)量多，且民企工業(yè)產值占比分別達到86.4%和86.2%，大幅高于其他地區(qū)——上一批次中天津和山西的民企工業(yè)產值占比為73%和50%，北京和河北的民企工業(yè)增加值為75%和80%。一般來說，國企和大企業(yè)環(huán)保相對規(guī)范，環(huán)保督察治理“散亂污”企業(yè)，限產、停產，對民營企業(yè)和小企業(yè)的影響較大。因此，第四批環(huán)保督察對民企的影響程度要高于以往情況。

 從全社會各行業(yè)的國企與民企數(shù)量占比來看，化工、造紙、橡膠和金屬制品的國企占比極低。因此，第四批環(huán)保督察對化工、造紙、橡膠和金屬制品等行業(yè)的影響程度與持續(xù)性可能超出預期。

 其次，山東和浙江化工、紡織、橡膠和金屬制品等受環(huán)保督察影響的企業(yè)數(shù)量全國占比高。山東和浙江兩地化工業(yè)和輕工業(yè)發(fā)達，環(huán)保督察對鋼鐵、水泥、玻璃、石化、有色、焦化、氮肥、印染、制革、電鍍、農藥等行業(yè)的影響較大，而鋼材、水泥、煤炭和有色等行業(yè)較多集中在前幾輪督察的地區(qū)中，這輪環(huán)保督察地區(qū)影響更大的是化工業(yè)和輕工制造業(yè)。

 如，山東的化工業(yè)、紡織業(yè)和橡膠業(yè)的企業(yè)數(shù)全國占比分別達到15%、13%和11%；浙江的紡織業(yè)、皮革業(yè)和金屬制品的企業(yè)數(shù)全國占比分別達到25%、21%和12%。而山東和浙江地區(qū)化工、紡織、輕工等行業(yè)的上市公司數(shù)量占比也較大。第四批環(huán)保督察8個省份上市公司數(shù)量共有827家，其中浙江、山東兩地有565家，占到69%。

 有色：改善供需

 華創(chuàng)證券表示，自2016年6月11日公布第一批中央環(huán)保督察方案開始，中央環(huán)保督察已完成三輪督察，所覆蓋省區(qū)市大多為有色大省，各地政府接連出臺相關環(huán)保政策，中央對有色行業(yè)環(huán)保督察力度可見一斑。

 從環(huán)保督察省份有色金屬產量的占比來看，第一批環(huán)保督察涉及的省份錫產量占全國的比重最高，為72.07%，其中52.77%來自云南。鉛、鋅的產量占比次之，但仍分別高達55.48%和45.44%。

 受此次環(huán)保督察政策影響，云南、江西、廣西地區(qū)錫冶煉出現(xiàn)大面積暫停生產。其中，云南地區(qū)個舊自立、云新電解有色、個舊金冶、個舊凱盟工貿等全面停產，個舊有色金屬加工粗煉部分暫停生產；江西地區(qū)南山錫業(yè)電爐、煙化爐、回轉窯暫停生產，精煉程序暫時維持生產；廣西地區(qū)華錫集團來賓冶煉廠暫停錫錠生產。

 根據“我的有色網”統(tǒng)計，第一次環(huán)保督察期間，所有涉及停產或減產的冶煉廠的總產能接近11萬噸，占國內總產能的45%左右。

 第二三批環(huán)保督察基本覆蓋所有生產鉛、鋅、錫的省份。從環(huán)保督察期間期貨價格走勢來看，鉛鋅錫的價格均受到一定的短期影響。

 SHFE錫價在2016年年底第二批環(huán)保督察結束前夕創(chuàng)歷史新高，而后出現(xiàn)回調，而2017年4月隨著第三輪環(huán)保督察的展開，錫期貨價格迅速反彈，鉛鋅期貨價格出現(xiàn)同樣的變化趨勢。庫存方面，鉛鋅錫LME庫存均處歷史低位。由此可見，環(huán)保督察期間，相關企業(yè)暫時停產導致的供給端收縮，短期內會對價格形成一定程度的支撐。

 第三批環(huán)保督察涉及的省份鉛產量僅占全國的0.90%，鋅錫分別占5.74%、1.08%。而第四批環(huán)保督察名單中的山東是產鋁產銅大省，鋁、銅產量占全國的比重分別為26.07%、15.33%，同為產鋁大省的新疆也在督察名單中，其鋁產量占比僅次于山東為19.92%。

 從當前期貨庫存和期貨價格來看，自第一次環(huán)保督察以來，鋁的LME庫存減少46.81%，接近2008年以來的最低水平，SHFE鋁價格和LME鋁價格分別上漲32.03%、38.77%，均處于歷史中位，仍有上漲空間。而LEM銅庫存依舊在歷史中部震蕩，SHFE銅價格大幅上漲至5.09萬元/噸。

 華創(chuàng)證券表示，此次環(huán)保督察主要涉及鋁銅大省，相關廠商在督察期間停產帶來供給端短期內的收縮將助力于電解鋁供給側改革，此外疊加中國在2017年年底將禁止廢五金制品進口帶來銅供應進一步短缺的預期，銅價也將獲得一定支撐。

 鋼鐵：持續(xù)發(fā)力

 2017年以來，從中央到地方環(huán)保限產政策密集出臺，環(huán)保督察持續(xù)加碼，鋼鐵再成重點關注對象。

 《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》明確要求，重點城市要加大鋼鐵企業(yè)限產力度，其中，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產能限產，以高爐生產能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。

 河北省環(huán)保廳于8月4日發(fā)布《河北省重污染天氣應對及采暖季錯峰生產專項實施方案》，明確表示石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū)，采暖季鋼鐵產能限產50%。

 此外，7月末，山東印發(fā)《2017年環(huán)境保護突出問題綜合整治攻堅方案》；8月初，山西太原啟動“鐵腕治污”大氣環(huán)境整治百日攻堅大會戰(zhàn)，提出以鋼鐵、火電、煤炭和焦化等行業(yè)的違法排污問題為重點，對不能實現(xiàn)穩(wěn)定達標排放的工業(yè)企業(yè)一律依法實施停產治理

 緊接著，第四批中央環(huán)境保護督察將全面啟動，并將組建8個中央環(huán)境保護督察組，實現(xiàn)對全國督察全覆蓋。華創(chuàng)證券認為，隨著中央環(huán)保督察力度的加大，以及各省近期出臺采暖季環(huán)保限產方案或大氣污染整治專項行動，鋼鐵、煤炭供給端收縮效果將逐步顯現(xiàn)，價格上漲預期強烈。

 在環(huán)保高壓之下，鋼鐵產能釋放將受到大幅限制。

 環(huán)保力度持續(xù)加碼導致高爐開工率走低。如，8月份第二周鋼廠高爐開工率為77.21%，周環(huán)比下降0.28個百分點，同時也明顯低于2016年同期的79.70%。但是，重點企業(yè)粗鋼日均產量從2017年1月下旬的162.07萬噸/天持續(xù)增加至2017年7月中旬的185.78萬噸/天，盈利改善刺激粗鋼產量不斷增長的同時，高爐開工率已難以持續(xù)提升。

 一方面，鋼鐵供給側改革的深入推進使得落后產能不斷出清，整體高爐開工率逐年下行。另一方面，行業(yè)競爭格局的優(yōu)化也使得留存產能具備較高生產效率。隨著環(huán)保持續(xù)加碼，環(huán)保成本的增加與行業(yè)門檻的提高迫使競爭力較差的企業(yè)退出市場，行業(yè)供需格局有望繼續(xù)改善。

 《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》中明確指出，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市在采暖季鋼鐵產能限產50%。而京津冀及周邊地區(qū)是產鋼重地，環(huán)保限產對于鋼鐵總體產能將產生重要影響。目前來看，石家莊、唐山、邯鄲、安陽、淄博、長治、焦作7城已明確要求采暖季鋼鐵產能限產50%或以上(不排除其他17城市采取限產50%措施的可能)。如果采暖季連續(xù)4個月限產50%，這將極大地利好鋼鐵基本面。

 從庫存方面來看，冷軋、熱軋、線材等主要鋼材庫存繼續(xù)走低，庫存去化不斷加深。主要鋼材品種庫存自2017年2月中旬高位持續(xù)走低不斷減少，冷軋、熱軋、線材、螺紋鋼分別降至105.57萬噸、217.76萬噸、108.46萬噸和404.71萬噸。

 從需求方面來看，7月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為54.9%，月環(huán)比上升0.8個百分點，連續(xù)3個月超過50%，達到2016年5月后的新高點；同時，新訂單指數(shù)大幅回升，購進價格指數(shù)顯著上漲。

 從價格走勢表現(xiàn)來看，疊加清除“地條鋼”、“2+26”城市大氣污染防治計劃影響鋼鐵價格堅挺，市場對鋼鐵板塊預期較高，看漲情緒濃厚。現(xiàn)貨方面，螺紋鋼(25mm)、熱軋卷板(5.5m)、冷軋普通薄板(1mm)上海含稅價分別上漲至4100元/噸、4120元/噸及4600元/噸；商品期貨方面，上海螺紋鋼活躍合約8月9日大漲115元/噸，報收于4006元/噸，熱卷則收于4098元/噸，創(chuàng)歷史新高。

 煤炭：不斷加碼

 自供給側改革以來，煤炭行業(yè)去產能不斷深化。2017年1-6月，國內共退出煤炭產能1.11億噸，已完成全年1.5億噸目標的74%。

 除行政化去產能以外，隨著環(huán)保標準日趨嚴格，各地區(qū)大規(guī)模的市場化去產能行動也在持續(xù)推進。8月，第四批環(huán)保部環(huán)保督察再度來襲，各地紛紛出臺限產措施。

 其中，河北省已明確發(fā)文指出采暖季“鋼鐵產能限產50%，焦化企業(yè)限產30%左右”；山西太原也啟動“鐵腕治污”大氣環(huán)境整治百日攻堅大會戰(zhàn)，提出以鋼鐵、煤炭和焦化等行業(yè)的違法排污問題為重點，對不能實現(xiàn)穩(wěn)定達標排放的工業(yè)企業(yè)一律依法實施停產治理。

 華創(chuàng)證券表示，如果鋼鐵等企業(yè)在取暖季無法正常生產，或許會提前備貨，導致短期煤炭需求增加。同時，從供給端來看，對焦化、煤炭企業(yè)在采暖季限產也將影響煤焦炭總體產能?；诠┙o側改革持續(xù)催化與環(huán)保督察不斷加碼的雙重因素，短期煤炭產量釋放受限，供需關系依然偏緊。

 從開工率方面來看，環(huán)保壓力持續(xù)加大導致焦化企業(yè)開工率依舊不高，尤其影響小型焦化企業(yè)開工情況。據統(tǒng)計，產能低于100萬噸的焦化企業(yè)開工率72.74%，環(huán)比下降3.95%。從供需缺口方面來看，6月份動力煤、煉焦煤供需缺口分別達到658.0萬噸、16.09萬噸，并呈現(xiàn)擴大趨勢。

 期貨價格方面，動力煤、焦煤與焦炭的期貨活躍合約高位繼續(xù)上漲，勢頭兇猛。現(xiàn)貨價格方面，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)與秦皇島動力煤價格也經過前期高位回調之后再度上揚。

 從庫存狀況來看，動力煤方面，由于天氣炎熱，8月11日，六大發(fā)電集團日均耗煤量持續(xù)增高至84.56萬噸，周環(huán)比增加12.7%，而六大發(fā)電集團煤炭庫存也持續(xù)減少至1144萬噸。煉焦煤方面，六港口煉焦煤庫存為273.6萬噸，周環(huán)比下降8.9%。另外，根據煤炭資源網數(shù)據來看，2017年6月，煉焦煤全社會庫存1605萬噸，僅為2016年同期的51.5%。從近幾年同期狀況與絕對量方面來看，煉焦煤均處于歷史低位。

 化工：壓縮供給

 華創(chuàng)證券表示，隨著環(huán)保政策文件的不斷完善和督察行動的常態(tài)化，環(huán)保已成為影響化工部分高污染子行業(yè)供需格局的重要因素。

 相比于其他行業(yè)，化工行業(yè)整體三廢排放較高，同時存在氮氧化物排放與部分有毒物質排放，因此，治理化工行業(yè)污染一向是環(huán)保政策和行動的重點。自《大氣污染防治行動計劃》、《水污染防治行動計劃》和《土壤污染防治行動計劃》拉開了史上最嚴環(huán)保整治行動的序幕之后，包括核發(fā)排污許可證、重化工企業(yè)“退城入園”規(guī)劃等多項涉及化工行業(yè)的全國性政策逐步落地，覆蓋農藥、碳素、石化等多個子行業(yè)的停產、限產及淘汰落后產能的區(qū)域性政策也在陸續(xù)跟進。

 2015年7月，中央深化改革組審議通過了《環(huán)境保護督察方案(試行)》，明確建立環(huán)境保護督察制度。隨后，以河北省為起點，開啟了全國性的環(huán)保督查行動。2017年4月，環(huán)保部又啟動了“史上最大規(guī)模”環(huán)保督察，對京津冀及周邊地區(qū)“保督察，對城市開展為期一年、共計25輪次的大氣污染防治強化督察。從反饋結果來看，三批中央環(huán)保督察始終保持高壓的態(tài)勢。前三批辦理案件數(shù)分別達11871件、15631件和31457件，問責人數(shù)均在3000人以上。

 而從相應的整改方案來看，化工仍是關注重點，各地提出了包括取締和停產整改排污不達標的化工企業(yè)、化工企業(yè)入園進區(qū)、控制化工產能和削減排放量在內的多項壓制化工供給端的具體措施。

 華創(chuàng)證券表示，第四批中央環(huán)保督查行動全面啟動，覆蓋了8個省市，其中，浙江、山東、四川等省份均為化工大省，涉及到的燒堿、MDI、環(huán)氧丙烷、草甘膦等19種化工產品產能超過全國產能的30%，R134a、印染、山梨酸及山梨酸鉀、R22、染料、碳酸二甲酯、環(huán)氧丙烷、滌綸長絲、MDI、乙酰乙酸甲酯、雙乙烯酮等10多種產品產能占比超過50%。這些化工品種目前大多處于供需緊平衡狀態(tài)，因而環(huán)保督察的整治意見極有可能使得相關化工品類供給承壓，從而推高化工品價格。

 此外，環(huán)保部8月3日公布的《固定污染源排污許可分類管理名錄(2017年版)》，明確了農藥、印染、氮肥等化工行業(yè)的排污許可證核發(fā)工作均將在下半年進行。行業(yè)內違規(guī)產能出清疊加化工品價格的攀升將利好行業(yè)龍頭。

（信息來源：中國礦業(yè)網，中林設計整理，轉載注明出處）