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大商所：將調整焦煤及鐵礦石期貨交割標準

   供給側結構性改革大背景下，煤焦礦產業(yè)鏈發(fā)展趨勢以及企業(yè)利用衍生品工具管理市場風險的路徑與渠道成擺在企業(yè)面前的新課題。

日前在深圳舉行的“2017中國煤焦礦產業(yè)大會”上，大連商品交易所總經理王鳳海介紹，將推進鐵礦石期貨國際化，目前各項準備工作基本就緒，力爭今年推出。

   此外，為貼近現貨市場變化，大商所將適當調整焦煤、鐵礦石期貨的交割質量標準，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

   研究推出：鐵礦石做市商制度

   王鳳海介紹，今年是供給側結構性改革的深化之年，鋼鐵、煤炭領域去產能步伐明顯加快，現貨市場價格波動劇烈，焦煤、焦炭、鐵礦石現貨價格波動率分別為33%、18%和28%，產業(yè)鏈上下游企業(yè)風險管理需求進一步增加。

   據了解，大商所黑色系品種運行期貨呈現以下三大特征：一是流動性合理，三個期貨品種的成交持倉比保持在1左右，有助于產業(yè)企業(yè)利用期貨轉移風險；二是價格發(fā)現良好，鐵礦石價格與普氏價格指數、國內現貨價格相關性保持在0.95左右。目前，基于大商所價格的基差定價模式，在鋼鐵、煤炭現貨貿易中已經逐步推廣；三是避險功能有效發(fā)揮，由焦煤、焦炭、鐵礦石期貨構成的煉鐵原料避險鏈條日趨完善，越來越多的企業(yè)通過參與期貨市場實現價格風險對沖。今年1至7月，參與煤焦礦交易的單位客戶數達8300多戶，較去年同期增長31%。

   王鳳海表示，為做好供給側結構性改革的配套服務，為各方提供準確的價格信號和有效的風險對沖渠道，大商所加強監(jiān)管，及時調整焦煤、焦炭品種的保證金標準，針對鐵礦石品種實施了交易限額，從嚴打擊市場操縱等違法違規(guī)行為。

   王鳳海介紹，大商所加大創(chuàng)新工作力度，加快提升市場運行效率：一是推進鐵礦石期貨國際化，目前各項準備工作基本就緒，力爭今年推出；二是加快推出新工具，目前大商所正在研究推出鐵礦石期權，為企業(yè)提供更加豐富、靈活的風險管理工具和交易策略；三是推進主力合約連續(xù)，提升市場運行質量。大商所正在研究推出鐵礦石做市商制度，為產業(yè)企業(yè)在近月合約提供相對合理的連續(xù)報價，滿足企業(yè)避險需求；四是優(yōu)化合約規(guī)則制度，根據市場情況，放寬焦煤、焦炭品種交易限額和持倉限額，正在加快完善鐵礦石、焦煤、焦炭的合約規(guī)則，使之更加貼近市場需求。

   適時調整鐵礦石，焦煤交割標準

   會上，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示，為貼近現貨市場變化，大商所將適當調整焦煤、鐵礦石期貨的交割質量標準，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

   據了解，今年上半年鋼廠利潤增至歷史高位，鋼廠傾向于使用品質穩(wěn)定的、硅鋁含量低的高品主流礦種，次主流礦、非主流礦與PB粉等主流礦的價差不斷擴大。高低品礦價差大幅提高，使固定的期貨升貼水價差已無法覆蓋目前現貨價差，非主流的鐵礦石品種憑低價優(yōu)勢進入交割環(huán)節(jié)，加大買方客戶使用或者銷售的難度。

   在此背景下，大商所對19個礦種、380個指標樣本進行了詳細統計和研究論證，制定了鐵礦石期貨交割質量標準的調整規(guī)則，調整標準品相關元素的允許范圍，并適當調整質量升貼水，使期貨盤面在多數情況下代表PB粉等主流礦，提高期貨交割品種的現貨代表性，為產業(yè)客戶套期保值提供相對穩(wěn)定的價格體系，促進鐵礦石期貨的定價體系更加清晰和穩(wěn)定。同時，此次下調相關指標上限值、加大指標的扣罰力度，從而限制部分非主流礦進入交割范圍，或提高其交割成本，推動交割品向主流礦種靠攏。

   據悉，今年以來，大商所舉辦了多輪市場論證，聽取市場各方意見。目前，鐵礦石期貨交割質量標準方案已基本成熟。

   焦煤期貨在研發(fā)階段，因研究條件受限、基礎數據不足等原因，采取相對保守的質量標準方案。經過多年運行，目前已掌握市場主流煤種較為精確的指標情況及豐富的交割檢驗數據，已具備分來源、分煤種、分產量深入研究焦煤指標體系的基礎。

   陳緯介紹，評價焦煤質量的指標主要包括灰分、硫分和CSR強度。一般來說，灰分、硫分比例越低，CSR強度越高的焦煤質量越好。對比現貨主流焦煤和期貨交割焦煤指標，期貨交割的主流焦煤灰分、硫分指標略高于現貨，CSR強度低于現貨，期現貨指標存在差異。在研究企業(yè)用煤習慣和采購需求后發(fā)現，企業(yè)對骨架煤的穩(wěn)定足量供應要求較高，如100萬噸產能的中型煉焦廠10天焦煤消耗量超過1.2萬噸。而經統計，58%的焦煤交割接貨量在1.2萬噸以下，期貨交割量難以滿足中大型焦化廠日常使用，因此焦煤期貨更適用于降灰、降硫的配合焦煤。

   據測算，焦煤交割質量新標準實施后，符合新標準的焦煤供應量近6000萬噸，占交割區(qū)域內焦煤總供應量50%左右，具備交割經濟性的焦煤供應量增長近2000萬噸，既保障充足可供交割量，又能延續(xù)期貨價格代表性。

（信息來源：中國礦業(yè)網，中林設計整理，轉載注明出處）