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黃金下半年展望：貴金屬市場依舊看點多多

 2017上半年，貴金屬市場大起大落。黃金在沖擊6月初沖擊1300美元是失敗后，再度回到200日均線附近。展望下半年，貴金屬市場依然看點多多。

 在經(jīng)歷了2016年黑天鵝之年。市場原本以為今年上半年會醞釀更多風(fēng)險。

 然而自5月初法國大選、美國債務(wù)上限、6月美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息，一直到英國大選，多個“風(fēng)險”事件最終被證明在市場預(yù)期之內(nèi)(英國大選)。

 回顧上半年行情，展望下半年行情，給出一個對貴金屬資產(chǎn)總體判斷思路。

 技術(shù)分析：黃金目前究竟處于什么位置

 黃金今年迄今上漲了8%，跑贏了GSCI貴金屬基準(zhǔn)指數(shù)和美元。在多個風(fēng)險事件之下，黃金突破六年下行趨勢線。

 從更廣的時間范圍看。2016年11月1046美元/盎司，可能成為中期黃金低點。從技術(shù)上看，去年11月低點的，可能是向新高沖刺的起點(藍(lán)線五浪)，或者也可能只是一波B浪反彈。

 6月初，黃金突破六年下降趨勢，一度站上1290美元關(guān)口，再次逼近1300美元重要心理阻力位。

 投行摩根大通認(rèn)為，從長期看，在突破下行趨勢線后，意味著黃金這一輪上行目標(biāo)將在1715美元。中期到短期看，黃金第二波迷你浪下行趨勢線在1164美元，上行趨勢頂部或在1316美元。

 網(wǎng)易貴金屬高級策略分析師周玉鵬認(rèn)為，從年內(nèi)來看，回顧國際黃金的歷史走勢，我們發(fā)現(xiàn)，過去幾年國際金價在7月份前后均出現(xiàn)了年度轉(zhuǎn)折性的走勢，從歷史會重演的角度來看，下半年一波較大的行情走勢正在醞釀當(dāng)中。

 如上圖方框處，2012-2016年間，7月份前后均出現(xiàn)了年內(nèi)轉(zhuǎn)折性大行情。

 從長期來看，從上圖我們可看出，黃金價格確實自下而上突破了多年的下行趨勢線，有開啟長線上漲的跡象。首當(dāng)其沖的就是1300美元關(guān)口。

 展望下半年：還有哪些風(fēng)險在前頭?

 展望下半年，市場最大不確定性從政治風(fēng)險轉(zhuǎn)向央行，從地域上看，歐洲的風(fēng)險趨于平靜，美國不確定性增加。

 5月份，總理默克爾所在政黨基民盟/基社盟(CDU/CSU)贏下北萊茵-威斯特法倫州的地方選舉，該州為德國人口最多的聯(lián)邦州，素有德國大選風(fēng)向標(biāo)之稱。

 經(jīng)濟(jì)和通脹都有明顯起色之下，隨著法國大選塵埃落定，默克爾的連任形勢也逐漸明朗。默克爾繼續(xù)執(zhí)政，歐洲下半年拆除最大一顆“雷”。

 然而在美國，特朗普黨上臺之后，圍繞著對他“通俄門”，“醫(yī)改門”的調(diào)查依然沒有結(jié)束的意思。

 特朗普視作其上任“第一把火”力推的醫(yī)改法案再遭重挫，推遲到7月10日美國國會休會后再進(jìn)行投票，美國版四萬億刺激方案遲遲無法出爐。

 特朗普的上臺，令維持了七十年之久的歐美大西洋聯(lián)盟出現(xiàn)崩潰跡象。默克爾向特朗普(Donald Trump)發(fā)出攤牌信號，德國總理在G20峰會上承諾，歐洲將堅守在自由貿(mào)易、國際合作和巴黎氣候變化協(xié)定上的立場。

 她對特朗普的“美國優(yōu)先”(America First)做法發(fā)起明確抨擊，稱：“如果有誰認(rèn)為這個世界的問題可以通過保護(hù)主義和孤立主義來解決，那這個人顯然有一個巨大的誤解?！?/span>

 而在央行方面，歐洲央行(ECB)、美聯(lián)儲(Fed)、英國央行(BoE)及加拿大央行(Bank of Canada)近期的言論已經(jīng)讓許多投資者相信，利率處于歷史低位和央行史無前例購買國債的時代將很快告終。

 Atlantic Trust首席投資官大衛(wèi)?多納伯迪安(David Donabedian)表示，“全球央行在這輪市場周期一直扮演超級英雄的角色，但這一角色終將在某一時刻結(jié)束?！边@意味著美股八年之久牛市面對最大的威脅。

 頂級投行分析：依然謹(jǐn)慎看多貴金屬

 投行麥格理認(rèn)為，2017年迄今，黃金的外部環(huán)境一直給出了混合信號，從供需平衡角度看，黃金處于新一輪上升周期的起點。

 麥格理認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)一直令人失望，但美聯(lián)儲加息預(yù)期依然穩(wěn)固。美元下跌，但是這主要可能是歐元上升所導(dǎo)致。美國的政治風(fēng)險上升，但是歐洲在下降。這意味著投資者的興趣相對較輕，黃金上漲似乎在很大程度上歸功于實物需求再平衡。但是我們認(rèn)為黃金投資者不會長期離岸觀望。短期來看，由于美聯(lián)儲將加息，我們認(rèn)為仍然保持謹(jǐn)慎。長期來看，美國經(jīng)濟(jì)增長接近潛在上限。潛在增長率偏低，長期收益率將在遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的位置見頂。這些因素將在下半年利好黃金。

 網(wǎng)易貴金屬高級策略分析師周玉鵬認(rèn)為，通貨膨脹和國際政治的不確定性仍然支持國際黃金價格長期向好。長期來看，通脹膨脹一直是資本的殺手，時間拉長來看，貴金屬的保值抗通脹屬性就會凸顯出來，所以長線來看，貴金屬的獨特保值抗通脹作用仍將持續(xù);另外，國際政治環(huán)境仍充滿不確定性，甚至不弱于2016年，特朗普的通俄門、朝鮮半島核問題、歐洲大選年(仍有德國和意大利待選)以及中東亂局，這些都是下半年面臨的考驗，任意一個爆發(fā)就可能成為貴金屬價格爆發(fā)的源頭。近期，由于美聯(lián)儲方面加息預(yù)期強勁，對貴金價格造成了一定打壓，但是，我們應(yīng)注意到，美國一些重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未如市場預(yù)期的那樣強勁，其中包括美國第一季度GDP數(shù)據(jù)、非農(nóng)數(shù)據(jù)等，美聯(lián)儲在下半年有可能放緩其縮表或者加息的節(jié)奏，花更多的時間來確認(rèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀態(tài)，這或?qū)⒊蔀橄掳肽曩F金屬上漲的一個推動因素。

 投行摩根士丹利認(rèn)為，則繼續(xù)看好黃金、白銀。該行分析師指出：“鑒于持續(xù)的全球政治/貿(mào)易緊張關(guān)系，以及美聯(lián)儲利率政策的誤時風(fēng)險，貴金屬的地位仍然穩(wěn)固，我們將其列為首選。”

 摩根士丹利并預(yù)計2017年黃金均價在1247美元/盎司，白銀均價在17.38美元/盎司，鉑金均價在954美元/盎司，鈀金均價在846美元/盎司。

 一直以來，黃金都是對沖風(fēng)險的有效方式。高盛認(rèn)為，未來12個月金價將在1250美元/盎司水平，因為美聯(lián)儲的緊縮政策實際利率將更高，這將施壓金價。但是有三個理由將會抵消掉這種壓力：

 1、美國股票的回報率下降應(yīng)支持更多的防御性資產(chǎn)配置;

 2、新興市場的GDP加速將增強黃金購買力;

 3、高盛預(yù)計金礦供應(yīng)將在2017年達(dá)到頂峰。

 自從2002年以來，黃金已越來越多地作為“對沖風(fēng)險”資產(chǎn)來交易，與全球債券的關(guān)聯(lián)度為100%。

 因此，高盛認(rèn)為，市場應(yīng)該對加息預(yù)期更為敏銳。但是，全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭似乎已經(jīng)達(dá)到頂峰，黃金成為對沖股票的優(yōu)勢資產(chǎn)。

 黃金隱含波動率對投資者仍然具有吸引力，較過去十年，其隱含波動率百分位為0。

 數(shù)字貨幣：未來的黃金?

 如果要說最熱門的資產(chǎn)，今年誰也不能忽視比特幣、億太坊等數(shù)字加密貨幣的存在。

 有觀點認(rèn)為，數(shù)字貨幣是21世紀(jì)的黃金，這種基于分布式運算的并且甚至能夠取代央行地位，從源頭上杜絕央行濫發(fā)貨幣的風(fēng)險。

 然而在暴漲200%之后，一些投行認(rèn)為數(shù)字貨幣下半年面臨調(diào)整。

 高盛的首席技術(shù)分析師Sheba Jafari在報告中得出結(jié)論，認(rèn)為應(yīng)警惕高于3134的點位(這很有可能是短期內(nèi)比特幣價格的頂部)，但若比特幣價格跌落至1915和2330美元之間，可以重新看漲。

 網(wǎng)易貴金屬高級策略分析師周玉鵬認(rèn)為，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣發(fā)展?jié)摿Σ豢珊鲆?，其未來的大?guī)模發(fā)展還有很長的路要走，當(dāng)越來越多的人需要和使用比特幣之時才是其真正走上前臺的時刻，而且，數(shù)字貨幣需要各國央行的背書，這樣，數(shù)字貨幣才更加具有公信力?？傮w來講，數(shù)字貨幣還在發(fā)展前期，若未來能獲得主流央行的背書及獲得廣泛的受眾，則其升值潛力巨大。個人認(rèn)為，數(shù)字貨幣仍不如貴金屬尤其是黃金來的可靠，畢竟，數(shù)字貨幣不承載實物，其價值目前僅體現(xiàn)為需求增長的推動。

 野村證券認(rèn)為，比特幣在數(shù)字貨幣市場中仍占有50%以上的市場份額，對于馬太效應(yīng)巨大的貨幣市場來說，該幣仍然是最具有投資價值的貨幣。

 此外，比特幣的使用量和用戶數(shù)目一直在持續(xù)上漲，從去年至今幾乎翻了一倍。4月，日本政府正式承認(rèn)了比特幣的合法地位，使用比特幣支付將被納入免稅貨幣行列。未來，將有幾十萬的日本商鋪接入比特幣支付系統(tǒng)，從長期來看，比特幣仍然具有很大的升值空間。

 野村證券還點評了以太坊，以太坊的功能應(yīng)用現(xiàn)在還沒有開發(fā)完全，但已經(jīng)有大型企業(yè)入駐，未來的需求將會爆發(fā)增長，盡管今年至今已暴增48倍，長期來看也還具有升值的空間。

（信息來源：中國礦業(yè)網(wǎng)，中林設(shè)計整理，轉(zhuǎn)載注明出處）